Un precio en pantalla es un resumen y, como casi todos los resúmenes, oculta lo que importa. El número que ves suele ser el precio de la operación más reciente, o el mejor precio disponible ahora mismo para una cantidad pequeña. Ninguno de los dos es una promesa sobre lo que vas a pagar.
Qué es realmente el libro
Un libro de órdenes son dos colas. En un lado, ofertas de compra a distintos precios, ordenadas de mayor a menor. En el otro, ofertas de venta, ordenadas de menor a mayor. El hueco entre las mejores de cada lado es la horquilla, y dentro de ella no ocurre ninguna operación.
Cuando colocas una orden que exige ejecución inmediata, no se transacciona a un solo precio. Consume la cola: primero el mejor precio, luego el siguiente, y el siguiente, hasta completar tu cantidad. Tu resultado es la media ponderada de todo lo que ha tocado.
Por qué el tamaño no es lineal
Esta es la parte que sorprende. Duplicar el tamaño de tu orden no duplica tu coste de operar; normalmente lo más que duplica, porque la cantidad disponible tiende a adelgazarse a medida que te alejas del precio medio. La primera porción se ejecuta cerca de la cotización. La última puede ejecutarse bastante peor.
La consecuencia práctica es que «el precio» es una función de cuánto estás negociando. Dos participantes pueden operar el mismo activo en el mismo segundo y conseguir precios genuinamente distintos sin que haya ocurrido nada injusto.
Dos tipos de orden, dos riesgos distintos
Una orden que exige ejecución inmediata acepta el precio que ofrezca el libro. Tienes certeza de operar e incertidumbre sobre lo que pagarás.
Una orden que fija un precio y espera acepta lo contrario. Conoces tu precio y no sabes si llegarás a operar. Ninguna es más segura en general: intercambian una incertidumbre por otra, y cuál preferir depende por completo de cuál te haría más daño.
El mecanismo del que uno se entera tarde
Como una orden en reposo es un compromiso visible para los demás, un libro no es un objeto pasivo. Los participantes ajustan sus órdenes continuamente en función de lo que ven. La profundidad que parece estar presente puede retirarse más rápido de lo que una orden tarda en alcanzarla, sobre todo cuando el mercado se mueve.
No es una conspiración: es lo que ocurre cuando todo el mundo gestiona riesgo en un mercado que nunca cierra. Pero implica que una captura de pantalla de un libro profundo es una prueba más débil de lo que parece.
Qué llevarse
Lee el precio cotizado como una aproximación para tamaño pequeño y nada más. Asume que tu precio efectivo será peor que la cotización y que empeorará con el tamaño. Espera que eso sea más cierto cuanto más activo esté el mercado. Nada de esto argumenta a favor o en contra de ninguna operación: es simplemente cómo funciona la maquinaria.
Para los fundamentos, consulta cómo leer un gráfico de cripto y la entrada de glosario sobre el libro de órdenes. Los precios en vivo de los activos que seguimos están en la página de mercados. No es asesoramiento financiero.