Ein Preis auf dem Bildschirm ist eine Zusammenfassung und verbirgt wie die meisten Zusammenfassungen das Entscheidende. Die angezeigte Zahl ist meist der Preis des jüngsten Geschäfts oder der beste derzeit verfügbare Preis für eine kleine Menge. Keiner von beiden ist ein Versprechen darüber, was man zahlen wird.
Was das Buch tatsächlich ist
Ein Orderbuch besteht aus zwei Warteschlangen. Auf der einen Seite Kaufangebote zu verschiedenen Preisen, sortiert mit dem höchsten zuerst. Auf der anderen Verkaufsangebote, mit dem niedrigsten zuerst. Die Lücke zwischen den besten beiden ist die Spanne, und innerhalb davon findet kein Geschäft statt.
Platziert man eine Order, die sofortige Ausführung verlangt, wird sie nicht zu einem Preis abgewickelt. Sie verbraucht die Warteschlange: erst den besten Preis, dann den nächsten und den nächsten, bis die Menge gefüllt ist. Das Ergebnis ist der gewichtete Durchschnitt von allem, was sie berührt hat.
Warum Größe nicht linear ist
Das überrascht viele. Die Ordergröße zu verdoppeln verdoppelt nicht die Handelskosten; meist mehr als das, weil die verfügbare Menge dünner wird, je weiter man sich vom Mittelkurs entfernt. Der erste Teil wird nahe der Notierung ausgeführt, der letzte kann deutlich schlechter ausgeführt werden.
Praktisch heißt das: „Der Preis“ ist eine Funktion davon, wie viel man handelt. Zwei Teilnehmer können denselben Vermögenswert in derselben Sekunde handeln und wirklich unterschiedliche Preise erzielen, ohne dass etwas Unfaires geschehen wäre.
Zwei Ordertypen, zwei verschiedene Risiken
Eine Order, die sofortige Ausführung verlangt, akzeptiert den Preis, den das Buch bietet. Der Handel ist sicher, der Preis ungewiss.
Eine Order, die einen Preis festlegt und wartet, akzeptiert das Umgekehrte. Der Preis ist bekannt, ob überhaupt gehandelt wird, nicht. Keine ist grundsätzlich sicherer – sie tauschen eine Ungewissheit gegen die andere, und welche vorzuziehen ist, hängt davon ab, welche mehr schmerzen würde.
Der Mechanismus, den man zu spät bemerkt
Da eine ruhende Order eine für andere sichtbare Zusage ist, ist ein Buch kein passives Objekt. Teilnehmer passen ihre Orders fortlaufend an das an, was sie sehen. Tiefe, die vorhanden scheint, kann schneller zurückgezogen werden, als eine Order sie erreicht – besonders wenn sich der Markt bewegt.
Das ist keine Verschwörung, sondern was geschieht, wenn alle in einem nie schließenden Markt Risiko steuern. Es bedeutet aber, dass ein Screenshot eines tiefen Buchs ein schwächerer Beleg ist, als er aussieht.
Was man mitnehmen sollte
Lesen Sie den angezeigten Preis als Näherung für kleine Größen und nicht mehr. Nehmen Sie an, dass Ihr effektiver Preis schlechter ist als die Notierung und mit der Größe schlechter wird. Erwarten Sie, dass dies umso mehr gilt, je aktiver der Markt ist. Nichts davon spricht für oder gegen ein Geschäft – so funktioniert schlicht die Mechanik.
Zu den Grundlagen siehe wie man einen Krypto-Chart liest und den Glossareintrag zum Orderbuch. Live-Preise der von uns verfolgten Werte stehen auf der Marktseite. Keine Finanzberatung.